民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对巴比食物进行磋磨并发布了磋磨论说《2023年半年报点评：运筹帷幄逐季改善，单店抓续开发》，本论说对巴比食物给出买入评级，面前股价为24.67元。

巴比食物(605338)

事件：公司发布2023年半年报，23H1已毕贸易收入7.4亿元，同比+7.6%；归母净利润8196万元，同比-30.5%；扣非归母净利润6684万元，同比-28.2%。单Q2来看，23Q2已毕贸易收入4.2亿元平博电子游戏，同比+11.1%；归母净利润4093万元，同比-64.9%；扣非归母净利润4668万元，同比-14.0%。

单店开发&拓店积极，团餐业务有序拓展。公司运筹帷幄逐季改善，分渠谈看，1)特准加盟：23Q2收入3.2亿元，同比+34%，单店运筹帷幄上，本年Q2公司全力鼓动单店收入开发与单店模子改善，抓续丰富家具矩阵，新品牛肉大包顺利鼓动、外卖业务笼罩提高(现在华东地区已近大致门店怒放外卖统管业务)带动单店营收抓续收复；现在单店收入基本收复至21年的90-95%，仍存在缺口主要系21年高基数、供给侧竞争浓烈下同店客流较21年下滑。门店拓展上，23Q2公司净开店200家(新增374家，减少174家)，其中华东/华南/华中/华北隔离净增82/66/41/11家(23H1新拓湖南商场，报表并入华南区域)，23H1累计开店668家，全年开店1000家看法已完成超六成，剔除受春节假期影响的1月，公司各月度新开门店数目均超120家。2)团餐：23Q2收入1.5亿元，昨年同时高基数(22Q2团餐收入同比+149%)交流团餐客户末端破费者需求复苏较缓，团餐增速同比-30.2%。公司积极调换优化发展战略，行使现存产能发力华东除外区域团餐业务，23H1华南、华北团餐收入同比增长约60%/97%，华中已毕从无到有、抓续增长的发展破损，华南、华北、华中三大区域团餐业务收入占比提高至15%掌握，较昨年同时+10pcts掌握，预测华南、华中地区在建产能投放后将进一步拉升当地团餐业务鸿沟。

资本压力收窄，盈利水平环比改善。23Q2公司毛利率为26.7%，同比-2.8pcts，主要系猪肉等原材料价钱同比上行、南京工场产能投放折旧增多，公司锁价等纪律下资本压力较Q1环比收窄。用度端，销售用度率5.1%，同比-0.4pcts；惩处用度率7.8%，同比+0.5pcts，23H1股权引发用度为707万。公司Q2已毕归母净利率9.8%，同比-21.2pcts，主要系公司通过天津君正障碍抓有的东鹏饮料股份价钱波动，公允价值变动收益同比减少；不筹商上述影响的公司Q2扣非归母净利率为11.2%，同比-3.3pcts。

投资提议：咱们看好公司23年在抓续拓店，单店及团餐业务收复下营收稳步增长。在第四代门店抓续升级、中晚餐浸透率提高及家具有序推新下，曩昔单店营收有望进一步提高，23年南京、东莞等新增产能投产将有用复古公司业务世界化拓展。咱们预测公司2023~2025年贸易收入隔离为19/23/28亿元，同比+26%/22%/22%；归母净利润隔离为2.4/3.1/3.6亿元，同比+9%/26%/19%，面前股价对应P/E隔离为25/20/17X，保管“推选”评级。

风险指示：门店拓展不足预期、原材料价钱波动、行业竞争加重。

初秋时节，站在青海省果洛藏族自治州玛多县的星星海，无数湖泊宛如繁星洒入大地。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，中金公司胡跃才磋磨员团队对该股磋磨较为深刻，近三年预测准确度均值高达93.65%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.04亿，笔据现价换算的预测PE为30.25。

最新盈利预测明细如下：

平博电子游戏